Jasna historia złotego standardu

W 2021 roku minęło 50 lat od zamknięcia systemu Bretton Woods. 15 sierpnia 1971 roku prezydent USA Richard Nixon ogłosił zniesienie bezpośredniej międzynarodowej wymiany dolara na złoto. To wydarzenie nazwano „szokiem Nixona”. Położył kres złotemu standardowi, który trwał mniej niż trzy dekady. Żółty metal przestał być pieniędzmi, a dolar pozostał główną globalną walutą rezerwową.

Powodem tych radykalnych zmian w amerykańskiej polityce finansowej były kryzysy w stosunkach z polityką zagraniczną oraz w gospodarce krajowej USA. Pod koniec lat 60-tych znaczny deficyt handlowy stał się normą. Koszty towarów i usług konsumpcyjnych dla wielu Amerykanów wzrosły z powodu przyspieszenia inflacji. Kraje Bretton Woods wymieniły ogromne kwoty dolarów na złoto, uszczuplając amerykańskie rezerwy. Nixon desperacko unikał recesji. W administracji doszło do poważnych różnic zdań co do sposobu reagowania na pilne wyzwania. Decyzja podjęta przez prezydenta miała być tymczasowa. Formalnie system Bretton Woods nie został zniesiony. Jednak do 1973 r. został zastąpiony systemem zmiennych kursów wymiany walut, który istnieje do dziś.

Od tego czasu żółty metal okazał się wiarygodnym atutem inwestycyjnym. Od 50 lat cena złota wzrosła z 35 do 1800 dolarów za uncję troi. Średni roczny wzrost notowań wyniósł ponad 8%. Od lat 2000-tych, metal szlachetny jest lepszy pod względem wydajności niż zapasy i obligacje. W ciągu ostatniego dziesięciolecia pozostał nieznacznie w tyle za zwrot z aktywów ryzyka. Eksperci legendarnej mennicy Perth są pewni, że w krótkim okresie złoto wzrośnie w cenie. Przed upadkiem systemu Bretton Woods, żółty metal stanowił wartość amerykańskiej waluty. Dziś dolar jest głównym rywalem złota. Aby zrozumieć, jak doszło do tak znaczącej zmiany w relacji między tymi dwoma aktywami, należy przejść do historii.

Amerykańska waluta przed i po standardzie złota

Interwencja rządu w gospodarce może znacząco wpłynąć na stan waluty i doprowadzić do szybkiego osłabienia jej siły nabywczej. Aby to udowodnić, pokażmy historię dolara. Wartość amerykańskiej waluty została określona na podstawie grawitacji metali szlachetnych od powstania Republiki Amerykańskiej aż do wybuchu wojny secesyjnej w 1861 roku. Podczas wojny domowej Unia wyemitowała zielone banknoty - zielone banknoty, których nie można było wymienić na złote monety.

Do 1879 roku rząd federalny przywrócił konwersję papierowych dolarów na złoto (według kursu 20,67 USD za uncję troi), a srebro zostało demonetyzowane. Ponadto, w Stanach Zjednoczonych i w kilku innych krajach zachodnich, tzw. klasyczny standard złota funkcjonował od 1879 do wybuchu I wojny światowej w 1914. Zgodnie z tym, wszystkie mocarstwa światowe wymieniły waluty narodowe na pewną ilość żółtego metalu.

Jedno ważne wydarzenie miało miejsce w kwietniu 1933 roku, kiedy Franklin Delano Roosevelt, który objął urząd, wydał dekret o konfiskacie złota od obywateli i organizacji amerykańskich. Tym, którzy zdecydowali się utrzymać metal szlachetny groziło więzienie i grzywna w wysokości 10 tysięcy dolarów. Do 1934 roku dolar został podniesiony do 35 dolarów za uncję, co oznaczało jego dewaluację o 41%. Amerykanom zabroniono podpisywania kontraktów, wykorzystując światową cenę złota jako podstawę do obliczania płatności w dolarach.

Po amerykańskiej wojnie domowej dolar stopniowo słabł. W latach 1922-1929. Aż do wielkiego kryzysu i interwencji Roosevelta, siła nabywcza dolara praktycznie się nie zmieniła, spadając o mniej niż 1% w całym okresie.

Początek nowej ery finansowej

Kiedy zwycięstwo aliantów w II wojnie światowej stało się widoczne, Stany Zjednoczone wykorzystały swoje zalety, siłę ekonomiczną i dźwignię, aby dolar stał się podstawą globalnego systemu kursów walutowych. To rząd amerykański zainicjował zawarcie umowy z Bretton Woods. Amerykańska waluta została wyposażona w ogromne rezerwy złota, zgromadzone częściowo poprzez sprzedaż do Europy amerykańskiej amunicji w zamian za metal szlachetny w czasie wojny. Stany Zjednoczone posiadały ponad połowę oficjalnych rezerw złota na świecie - 574 milionów uncji (około 20 tysięcy ton).

W 1944 roku przedstawiciele 44 krajów spotkali się w Bretton Woods w stanie New Hampshire w celu opracowania i harmonizacji nowego międzynarodowego systemu walutowego, który stał się znany jako system Bretton Woods. Nowy system miał zapewnić stabilność kursu walutowego, zapobiec dewaluacji konkurencji i wspierać wzrost gospodarczy. W 1958 roku system Bretton Woods został w pełni wdrożony przez kraje do obliczania operacji międzynarodowych. Stany Zjednoczone zagwarantowały wymianę amerykańskiej waluty na żółty metal w stałym kursie 35 dolarów za uncję. Kraje uczestniczące w umowie mogłyby legalnie wymienić swoje nadwyżki dolarów na złoto fizyczne w dowolnym momencie. Przywilej ten został jednak rozszerzony tylko na banki centralne. Zwykłym obywatelom i organizacjom nie wolno było wymieniać dolarów na metal szlachetny.

Co spowodowało szok Nixona?

Na początku system Bretton Woods działał prawidłowo. Odegrała kluczową rolę w odbudowie zniszczonej gospodarki w Europie i Japonii. Banki centralne tych krajów zgromadziły rezerwy dolara. Do 1966 roku instytucje finansowe krajów uczestniczących w umowie utrzymywały 14 miliardów dolarów, podczas gdy USA dysponowały złotą rezerwą o wartości 13,2 miliarda dolarów w gotówce. Jednak do 1971 roku sytuacja uległa pogorszeniu.

W połowie lat sześćdziesiątych wzrost przemysłowy ożywił się w Niemczech, Japonii, Francji i Wielkiej Brytanii. Kraje przezwyciężyły powojenny kryzys, a więc zwiększyła się konkurencja na rynku światowym. Gwałtowny wzrost eksportu z Europy i Japonii zmniejszył udział USA w handlu światowym, zmniejszając popyt na amerykańską walutę. Ponadto Stany Zjednoczone ucierpiały z powodu wyczerpującej konfrontacji z ZSRR i ciężkiej wojny w Wietnamie. Polityka społeczna kraju wymagała natychmiastowych reform. W połowie lat 60-tych udział USA w gospodarce światowej spadł z 35% do 27%. Zagraniczne rządy zaczęły domagać się wymiany swoich aktywów dolarowych na złoto w miarę wzrostu inflacji w Stanach Zjednoczonych. Wolumen dolarów w światowych rezerwach stale się zmniejsza.

Na początku 1971 r. odnotowano zauważalny wzrost deficytu amerykańskiego handlu i bilansu płatniczego. W kwietniu kurs walut europejskich wobec dolara na rynkach terminowych zaczął wzrastać. Banki centralne w Europie próbowały zmniejszyć zmienność walut krajowych, kupując więcej dolarów i sprzedając swoje waluty. W maju Niemcy Zachodnie wycofały się z systemu Bretton Woods, nie chcąc zmienić przebiegu niemieckiej marki. W czerwcu Szwajcaria kupiła 50 milionów dolarów złota od amerykańskiego Skarbu Państwa. Następnie Francja, która chciała kupić 191 milionów dolarów metalu szlachetnego. Bliżej połowy sierpnia Wielka Brytania ogłosiła chęć przewalutowania rekordowej kwoty gotówki na złoto - 3 mld dolarów. Oznaczało to, że amerykański Skarb Państwa miał dostarczyć brytyjskiemu rządowi 2666 ton metalu szlachetnego. Od połowy lat pięćdziesiątych do 1970 r. rezerwa złota w USA zmniejszyła się ponad 2 razy - z 20 tysięcy ton do mniej niż 10 tysięcy ton. Ameryka miała dostarczyć ogromną ilość metalu szlachetnego - ponad 25% całego złota. Rząd amerykański nie złożył oficjalnych oświadczeń o zamiarze wymiany brytyjskich dolarów na żółty metal. W związku z tym 6 sierpnia 1971 roku Henry Roiss, przewodniczący Wspólnego Komitetu Ekonomicznego ds. Wymiany i Płatności, powiedział, że notowania dolara zostały przecenione. Spowodowało to chaos na rynkach finansowych. Biorąc pod uwagę głośne oświadczenia dygnitarzy i niestabilność na rynkach, władze USA obawiały się, że pozostałe rezerwy złota zostaną sprzedane zagranicznym bankom centralnym ze względu na możliwość wymiany dolarów na metale szlachetne.

15 sierpnia 1971 roku rząd USA oficjalnie zawiesił zamianę dolara na złoto. Zastąpiono go systemem stosunkowo wolnorynkowych kursów walutowych, w którym wartość walut zmienia się w zależności od wpływu gospodarczego i stabilności politycznej kraju emitującego.

Konsekwencje zakończenia Bretton Woods Gold Standard

Przede wszystkim to wydarzenie wpłynęło na koszt żółtego metalu szlachetnego. Jego cena zaczęła być ustalana na rynku, więc stopa szybko wzrosła. Do 1975 roku prezydent Gerald Rudolph Ford Jr. pozwolił Amerykanom na posiadanie złota. Zakaz obowiązujący od 1933 roku został więc zniesiony.

Od 1971 roku przebieg metalu szlachetnego rośnie 50 razy. Od 1952 roku do początku 1959 roku, podczas obchodów systemu Bretton Woods, dolar stracił łącznie 9% siły nabywczej, czyli około 1,2% rocznie. Jednak od początku 1972 do 1979 roku, czyli po decyzji Nixona, dolar stracił łącznie 40% swojej wartości, czyli 7% rocznie.

Uwolniony od stałych zobowiązań dolara, Fed zaczął drukować walutę bez zatrzymania, co doprowadziło do wyższej inflacji i niestabilności gospodarczej. Od tego czasu deficyt budżetowy Stanów Zjednoczonych stał się stałym zjawiskiem. W 2011 roku Paul Walker, który zastąpił Williama Millera na stanowisku przewodniczącego Fed w 1979 roku, wyraził ubolewanie z powodu zniesienia umowy z Bretton Woods. Jednak nowy system zmiennego kursu walutowego pomógł dolarowi amerykańskiemu. Waluta USA dominuje w handlu światowym, a zdecydowana większość banków centralnych w innych częściach świata wykorzystuje dolara jako środek oszczędzania. Daje to Stanom Zjednoczonym szereg korzyści gospodarczych i politycznych. Niektórzy eksperci twierdzą, że hegemonia dolara wkrótce się rozpadnie. Wzrost inflacji spowodowany pandemią ponownie uaktywnił obawy o status dolara jako waluty rezerwowej. Na przykład w maju 2021 r. udział dolara w rezerwach banku centralnego Rosji spadł do 25-letniego niskiego - 59%.

Podsumowując, chociaż „tymczasowe” zawieszenie wymiany dolara trwa od 50 lat, zgodnie z prawem międzynarodowym, wszystkie udziały w dolarach banków centralnych utworzone przed przełomową decyzją, czyli 15 sierpnia 1971 r., mogą być nadal przeliczane na złoto amerykańskiego skarbu państwa.