Brak kompresji na rynku srebra w najbliższej przyszłości

Minęły dwa miesiące, odkąd prywatni inwestorzy, uczestnicy specjalistycznych forów na portalu społecznościowym Reddit, zwiększyli ceny akcji GameStop i innych firm na wysokościach nieba poprzez skoordynowane zakupy. Podniecenie w tym czasie jest wersetem, a wskaźniki powróciły do normy. Niektórzy inwestorzy Reddit zasugerowali, że tę praktykę można powtórzyć na giełdzie COMEX przy okazji zbliżającego się wygaśnięcia marcowych srebrnych kontraktów terminowych.

Dlaczego prywatni inwestorzy bezskutecznie próbowali wycisnąć srebrny rynek?

Próba podniesienia i utrzymania ceny srebra przez inwestorów prywatnych nie doprowadziła do pożądanych konsekwencji z dwóch powodów. Po pierwsze, nie zdawali sobie sprawy, że większość srebra jest prowadzona przy użyciu umów papierowych, podczas gdy fizyczny metal szlachetny praktycznie nie jest używany (chodzi o spłatę kontraktów w rzadkich przypadkach). Większość wysiłków zmierzających do zmniejszenia podaży srebra miała na celu zakup kontraktów papierowych. Po drugie, zawierający ceny srebra jest jedną z taktyk stosowanych przez rząd USA do kontroli notowań złota. Ceny złota i srebra to w rzeczywistości papier lakmusowy, dzięki któremu można ocenić stabilność gospodarki USA i dolara.

Rząd USA bezpośrednio zarządza ceną złota od 1934 r. przy pomocy funduszu stabilizacyjnego i kursu wymiany walut. Ponadto rząd federalny może wezwać Bank Rezerw Federalnych Nowego Jorku, Bank Rozrachunków Międzynarodowych i banki centralne krajów sprzymierzonych do ograniczenia cen złota i srebra. Ponadto wymiana COMEX pomaga w tym rządowi.

Odtajnione dokumenty rządowe potwierdzają, że ceny złota były manipulowane niemal nieprzerwanie od 1934 roku aż do publikacji najnowszych raportów - 10 lat temu. Czy istnieje jakiś powód, by sądzić, że rząd USA zaprzestał takich działań?

W połowie lat siedemdziesiątych COMEX zaczął handlować złotymi kontraktami terminowymi, co było kolejnym sposobem kontroli cen tego metalu szlachetnego. Złota i srebrna przyszłość to częściowy system rezerw. Jedynie niewielka część umów jest objęta rezerwami fizycznymi metali szlachetnych na giełdzie. System ten działa dobrze, ponieważ zdecydowana większość posiadaczy kontraktów terminowych nie zleca dostawy metalu fizycznego po wygaśnięciu umowy. Aby uniknąć konieczności przyjęcia lub zabezpieczenia dostawy umowy, sprzedający przedmioty długie i krótkie zwykle kupują umowę odszkodowawczą przed terminem zapadalności. Zamykają więc swoją pozycję i przywracają ją w nowej umowie z terminem zapadalności w bardziej odległej przyszłości.

Ile srebra jest przechowywane na giełdzie COMEX?

W dniu 28 kwietnia 2021 roku w magazynach celnych giełdowych zarejestrowane rezerwy srebra wynosiły 117, 9 mln uncji, a metal szlachetny odpowiadający kryteriom wymiany wynosił 242,7 mln uncji. Rejestracja inwentarza musi być dostępna do dostawy na podstawie najbliższej umowy.

Według raportu z kwietnia 27, 2021, 172, na giełdzie otwarto 5 tys. srebrnych kontraktów, za 5 tys. uncji. Jeśli każdy posiadacz długiego przedmiotu zamówi dostawę, konieczne będzie dostarczenie 862,4 miliona uncji srebra. W rzeczywistości zarejestrowane zapasy metali szlachetnych na giełdzie obejmują mniej niż 14% nierozliczonych umów. Nawet jeśli wszystkie rezerwy srebra są brane pod uwagę, obejmują mniej niż 42% otwartych przedmiotów.

Niektóre srebrne kontrakty terminowe mają termin zapadalności do lipca 2024 r., ale łącznie 150,2 tys. kontraktów (za 751,6 mln uncji) ma zostać spłaconych nie później niż w lipcu tego roku. Ogromna rozbieżność pomiędzy rezerwami srebra fizycznego a istniejącymi pozycjami otwartymi w ramach umów stwarza możliwość kompresji tego rynku.

Nowy plan inwestora Reddit do katastrofy

Ostatnio inwestorzy Reddit próbowali spowodować niedobór podaży srebra, kupując go w formie fizycznej. Jeden z uczestników wezwał abonentów do zakupu srebrnego wlewka o wadze 100 uncji w dniu 1 maja. Jeśli 100 tysięcy osób zrobiło to tego samego dnia, to wielkość popytu wyniosła 10 milionów uncji, które po prostu nie są dostępne. Może to zmusić posiadaczy kontraktów do wycofania dostawy metalu fizycznego. Teoretycznie może to prowadzić do zmniejszenia podaży srebra i zauważalnego wzrostu jego ceny. Tak się jednak nie stanie.

Faktem jest, że znaczna liczba inwestorów srebra na giełdzie COMEX, którzy zajęli długą pozycję, korzysta z ramienia kredytu. Większość ich inwestycji pochodzi z pożyczonych funduszy. Giełda okresowo zmienia wymogi marży dla inwestycji z dźwignią kredytową. W przypadku niedoboru podaży, który grozi podniesieniem ceny, giełda może poważnie zwiększyć wymogi marży, co zmusi wielu inwestorów posiadających długą pozycję do sprzedaży części lub wszystkich swoich pozycji przewoźnikom pozycji krótkich.

Istnieją inne sposoby, aby uniknąć dostaw srebra fizycznego: rozrachunek gotówkowy, sprzedaż akcji funduszy giełdowych srebra, zawarcie umowy na londyńskim rynku srebra na podobną liczbę uncji. W rezultacie nagły popyt na 10 milionów uncji srebra fizycznego nie zwiększyłby znacznie ceny metalu szlachetnego.

Ile potrzeba, aby kupić srebro w czasie, aby osiągnąć kompresję rynku?

W latach 1997-1998 Berkshire Hathaway, należąca do amerykańskiego przedsiębiorcy Warrena Buffetta, jednego z największych inwestorów na świecie, kupiła około 130 milionów uncji srebra papierowego, a następnie niespodziewanie zażądała fizycznej dostawy zamiast przedłużania kontraktów. W rezultacie cena srebra wzrosła o ponad 15%. Od tego czasu pojawiły się srebrne fundusze. Stanowią one kolejną przeszkodę w zmniejszeniu podaży srebra na rynku. Jednak obecna ograniczona podaż srebra fizycznego będzie nadal wywierać presję na notowania tego metalu szlachetnego.